光大證券為什麼減持小米

⑴ 收評：恆指大跌2.06%失守24000點 金融股重挫匯豐跌5.33%創8年新低

金融界網站訊 恆指高開0.12％後全天一路向下，盤中無大幅反彈出現，跌幅超過2％，截至收盤跌2.06％，報23950.69點；國企指數跌1.66％，紅籌指數跌1.67％。歐股方面，德國DAX指數跌0.58％，英國富時100指數跌0.94％，歐洲斯托克50指數跌0.64％。

此前收盤的亞太股市全線下跌，日經225指數因敬老節休市，韓國KOSPI指數漲跌0.95％，澳大利亞普通股跌0.73％，台灣加權指數跌0.63％，A股方面，滬指跌0.63％，深成指跌0.72％，創業板指跌1.03％。

恆生 科技 指數跌2.39％，小米跌6.58％，金山軟體、恆騰網路、阿里巴巴、騰訊控股均跟跌，騰訊公告稱美國現有WeChat應用程序用戶可能可以繼續使用WeChat應用程序進行交流；WeChat應用程序可能無法在美國獲得新用戶，而現時在美國的用戶持續更新WeChat應用程序也可能受到負面影響；通過WeChat應用程序提供的服務質量可能會受到負面影響。公司正在進一步評估被禁制交易識別對集團的影響，將一直繼續與美國政府及美國其他利益相關者進行磋商，以達成長遠解決方案；

博彩板塊集體殺跌，美高梅中國跌6.37％，銀河 娛樂 、金沙中國、新國際發展、澳博控股、永利澳門跌超3％，澳博控股副主席兼行政總裁蘇樹輝表示，對十一黃金周不敢抱有過高期望，估計博彩收入僅能恢復至去年同期的30％至35％，低於券商預期的50％；

金融板塊整體表現低迷，匯豐控股跌5.33％，創下近8年以來新低（前復權），公司被曝允許欺詐者通過其美國業務將8000萬美元（約5.4億人民幣）轉到香港的匯豐銀行賬戶中。 這8000萬美元涉及一個「龐氏騙局」，即欺詐者以層級式招攬會員或投資者，讓他們參加「高息高回報」的投資計劃。郵儲銀行、東亞銀行、恆生銀行、中國銀河、海通證券、中國太平、眾安在線等跌超2％；

國聯證券高開低走漲35.85％，涌金集團擬將持有的7.28％的國金證券的股份賣給國聯證券，而國聯證券也將通過換股的方式收掉國金證券全體股東持有的A股股份，兩家公司A股雙雙停牌；

英皇證券：恆指續有機會下試二萬四 市場炒作「新基建」未完

美國周日起禁止當地的應用程式商店提供下載 WeChat 及 TikTok，雖然美國消費信心數據較預期為佳，仍難扭轉股市頹勢。 科技 股受壓，蘋果挫 3.1％；亞馬遜和 IBM 都跌 1.7％。

富時全球股票指數系列新納入150支A股，於上周五收市後正式生效。外資快速流入推動下，炒作中資金融股的氣氛再度重臨，保險、地產、軍工等板塊走高，午後升幅急擴。上證綜指上周漲 2.38％，結束兩周連跌。滬深兩市上周五成交 8357 億元人民幣，按日增加 10.9％。

恆指受惠 A 股轉強。板塊方面，光伏板塊全日強勢，福萊特玻璃、信義光能均創新高； 體育 用品股、黃金股、軍工股、內險股午後漲幅擴大；中資券商股崛起，光大證券、國聯證券均漲超 6％。 科技 股亦造好，小米漲 3.5％，京東漲 1.67％。

⑵ 一代「妖股」覆滅記

每股1.48元、總市值4.88億元——7月1日，暴風集團（下簡稱「暴風」，300431.SZ）停牌，它的股價、市值就此凝固在這兩個數字上。

7月8日，深交所決定讓其暫停上市。按照相關規定，暴風還有機會留在A股，只要它在1個月內披露2019年年報。不過這件事，暴風可能辦不到了。這家公司目前既沒有首席財務官，也沒有證券事務代表，直到停牌前它都聘請不到審計機構。

一年前，暴風創始人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關帶走，許多高管陸續辭職，公司陷入債務還不起、工資發不出的窘境。

樓起樓塌，短短數年。

2015年3月24日，暴風在創業板上市，之後的40個交易日中，暴風創造了36個漲停板。它的股價更是一度達到327.01元，巔峰市值超過400億元，被股民稱作「妖股」。同行的優酷、土豆市值加起來也遠低於暴風，當時有人戲稱暴風可以買下優酷和土豆。

曾經的暴風是一個標志，它的成功上市加速和推動了中概股的集體迴流。可惜，暴風自己卻沒能藉此實現躍升，只是如流星一般劃過。應了馮鑫最初的那句話，「時刻准備好什麼都沒有。」

對於暴風的失敗，馮鑫認為主要是自己的「無能」。說這話的時候，不知道馮鑫有沒有想起雷軍對他的評價：你找的方向不夠大；你得找個人幫你；你對錢的認識不深刻。

個人的能力和命運永遠隨著時代車輪滾動，或許，是那個時代的底色，加速了暴風逐漸走向末路。

如果一早預見到會如此收場，馮鑫還會不會選擇上市？

在很長一段時間內，暴風一直都在籌劃納斯達克上市，後來因中概股赴美上市遇冷，果斷調整股權架構，把外資股東替換成人民幣投資人，改道創業板。「這個過程痛苦得像蛻皮。」

國內上市也並不一帆風順。按照最初設想，暴風想在2012年底實現上市。不巧的是，從2012年11月之後的近14個月，A股開展了號稱史上最嚴的IPO財務大檢查，新股上市實質上處於暫停狀態。在未知終點的等待中，暴風決定與阿里合作談判。

2014年重啟IPO之前，暴風和阿里的合作已經談了好幾輪。那個階段，阿里正積極布局影音資產，而暴風是「國民軟體」「裝機必備」。阿里承諾分幾年投入9億美元，還會和暴風互換資源。

如果當時接受了阿里「招安」，馮鑫的生活也許與現在完全兩樣。「下班後去吃個螺螄粉，到哪裡吃個西瓜，劃劃船，有個新電影一定去看看，然後開個讀書會什麼的。」很長一段時間里，馮鑫為人所知的形象，是打坐、讀《道德經》和《約翰·克利斯朵夫》、一個搖滾青年。

可他卻選擇了繼續上市。另一邊，阿里則轉投了優酷土豆。

和很多創業者一樣，馮鑫是個有英雄情結的浪漫主義者。他回憶20多歲在金山工作時，最興奮的場景就是「大家每天都在想怎麼樣做得更好，哪個人能成為英雄」。40多歲在一次金山老同事的飯局上，雷軍透露小米剛完成了新一輪融資，「估值是100億美元」。這極大刺激了馮鑫，回去之後他就一直在反思：到底哪裡不如人？相比被阿里收購，上市給了馮鑫縱身一躍、抓到夢想的機會。

上市後不久，馮鑫就提出，未來暴風要成為100億美元公司中的一員。

A股的熱情，讓上市這個決定，看起來無比正確。

2015年3月暴風上市，以每股7.14元的價格公開發行3000萬股。也就是說，暴風最初的計劃，只想從股市拿走2個多億。考慮到一直到上市前，暴風都是個「小」公司，這樣的打算才更理性。

2014年全年，暴風的營收不到4個億，收入也很單一，主要靠廣告；凈利潤同比增長8%，還是因為前一年出現了大幅度的下滑。

沒想到，市場卻癲狂了。股價由7.14元的發行價一路上漲到最高327.01元。

節節攀升的股價伴隨著層出不窮的質疑：暴風憑什麼撐起那麼高的股價？

有人懷疑是馮鑫自己在炒作股價、從中牟利，更多人認為暴風就是「運氣好」。暴風的一位早期投資人說，如果不是那個階段、那樣的市場情況，很難會發生那樣的事情。而這種小概率事件，正好就砸在了馮鑫和暴風頭上。

如果放到現在，這樣一家公司很難在A股掀起如此風浪，可2015年不同。彼時的暴風頭頂著「互聯網」概念上市時，整個市場上只有樂視一家所謂的互聯網公司，對A股來說，暴風的故事新鮮且稀缺。

硬幣的另一面，是積蓄已久的市場需求。無論是機構還是個人，都非常渴望投資新經濟公司。「大家都希望能分享互聯網以及代表未來趨勢的新經濟紅利。」一家國際投資機構的負責人說，暴風上市後的股價暴漲，反映出來的恰恰是相關題材的稀缺。

就像馮鑫說的，「人有時候就是完全憑運氣。」暴風上市之初，也趕上了中國股市的一輪上漲。暴風股價登頂的前後，股市也登上了那一輪上漲的最高峰。僅2015年上半年，滬指漲幅超過60%，而創業板指數漲幅則達到了166%。數據背後，是潮水般入場的資金。

水漲，自然船高，暴風一下子被高高託了起來。

好運氣總會用完。

暴風的股價在沖頂之後，即開始高位回落。2015年7月中旬，暴風股價在五個交易日中跌去了四成，從超過300元滑落到181.61元，在那之後下滑趨勢持續了近3個月。

在暴風股價動盪時，整個市場的熱情也在退潮。市場行情在當年的6月開始反轉，6月15日當天股指的斷崖式下跌，令很多人記憶深刻。此後，上證指數在四個星期內下跌近35%，期間上市公司股價大面積腰斬。整個2015年對股市投資人而言，上半年在天堂，下半年則是地獄。

理性來看，股價起伏是一種價值回歸，但前期暴風連創新高的神話，讓馮鑫膨脹了，他認為，暴風就該值那麼多錢。

2015年7月，在股價還在200元左右時，暴風就開始向市場喊話，認為自己被市場低估了。為了穩住股價，暴風開始倡議員工增持，由馮鑫兜底。半年度利潤分配預案承諾，向全體股東每10股轉增12股。強刺激之下，暴風開啟了第二輪的股價上漲，當年9月從39元的最低點再次回升到百元之上。

同時，暴風開始造夢。2015年，暴風制定了「全球DT大 娛樂 」的戰略，以暴風魔鏡（VR）、暴風 體育 、暴風影業和暴風TV為業務中心，夢想著成為「新 娛樂 平台的領導者」，不僅布局中國市場，還要放眼國際。暴風的戰略目標是，到2025年，平台將每年鏈接數億人，有最新、最全的 娛樂 內容和服務，用數據鏈接不同的終端和場景。

為此，暴風快速跑馬圈地，僅2016年投資和孵化的項目就有十幾個，試圖借力資本構建一個既做平台、又生產硬體和內容的 娛樂 王國。

2018年9月，在一份公開的內部談話中，馮鑫也承認當時「心態膨脹了」，還沒有學會懂得恐懼。

「有100塊錢做50塊錢的事是一種狀態，有100塊錢干200塊錢的事是另一種狀態。」他不僅錯判了自身獲取資源的能力，也錯判了團隊的整體能力。於是各處都出問題、各處都要救火。最直接的結果，是暴風陷入虧損的泥潭無法自拔。

2018年，暴風巨虧，凈利潤虧損高達10.9億元，同比下降2077.65%。審計機構還認為財報關於商譽計提的部分有問題，因此出具了保留意見。

從當時來看，暴風已經走上樂視的老路，人們也開始擔憂，它會最後退市了事。暴風和馮鑫，亦很早就被看作是樂視和賈躍亭的「門徒」，無論是求大求全的產業布局還是操控財報風波，都有樂視的影子。

不過，馮鑫從不承認「學習」過樂視，他的朋友們也不認為馮鑫是第二個賈躍亭，因為他「沒有出國」「手裡的暴風股票大多沒有變現」。

馮鑫也不承認自己有道德問題，「如果我個人真的有問題，最多是我個人能力的問題」。

一家小公司夢想著能跑步變成大公司，結果是戰略、團隊管理、執行上都出現偏差。而馮鑫本人對資本市場不夠了解，對資本缺乏控制，正是導致結果偏差的一大原因。

暴風上市後，不僅股市追捧，也聚集了眾多的資金和項目。那些年，和暴風聯合發起私募基金、投資暴風旗下資產的，不僅有東山精密、寧波航辰、華誼兄弟等上市公司，還有眾多的明星基金，包括松禾資本、IDG、中信資本、高榕資本等等。

馮鑫對待它們的態度，可以看出他對錢的認識確實不深刻。馮鑫後來反思說，「別人給了你一筆錢，一定在某個時候是要回報的。」當年和暴風打得火熱的機構們，看中的是暴風作為一家上市公司，有通暢的融資和投資渠道，和暴風聯合投資的項目有朝一日能被上市平台並購。

但直到2018年9月，暴風都沒能完成一次融資和並購。在一些沒有成功的嘗試中，馮鑫「手底太松、對錢不敏感」的問題，充分暴露出來。2016年6月，暴風提出要定增募集30億元，用於收購稻草熊影業、立動 科技 、甘普 科技 三家公司。證監會否決了這個計劃，稻草熊影業半年後也轉投阿里。但阿里給稻草熊的估值是1173萬元，僅是暴風收購對價的1/14。

出手闊綽的暴風，其實一直缺錢，從2015年上市起，馮鑫就一直在反復質押手裡的暴風股權，其中2016年、2017年分別質押了10次和13次。除了很少一部分，質押來的錢都用到了公司。

因為最初的設想遲遲走不通，圍繞在暴風周邊的機構們，慢慢失去了耐心。其中一個案例就是，中信資本要求提前退出暴風魔鏡項目，但暴風當時已經沒錢還清投資款了。因此，中信資本要求法院凍結馮鑫手裡的部分暴風股權。

同樣的情形，也發生在股市投資人身上。在2017年的投資者業績說明會上，就有人提問：暴風已經上市兩年了，什麼時候能夠讓投資者體會到真正的價值？

暴風當時的回答是：大概會在2020年。

馮鑫似乎沒想過，如果承諾不能兌現怎麼辦，他似乎也沒有想好，在發生商業糾紛時，怎樣最大程度地去維護上市公司的利益。

2015年，暴風聯合光大證券收購英國 體育 版權公司MPS，成了暴風走向衰敗的加速器。這筆交易的總金額高達52億元，招行等金主都出了錢。但出人意料的是，暴風竟然沒有和MPS管理層簽競業禁止協議，於是人家轉頭就另起門戶，把意甲、法甲的賽事版權和合約騰挪到了自己的新公司。失去了這些核心資產，MPS的業績快速變臉，被暴風收購不到兩年就宣告破產了。

這起失敗的並購，很可能也是讓馮鑫失去自由的最主要原因。2019年7月，馮鑫被公安機關帶走。9月，馮鑫「涉嫌對非國家工作人員行賄罪、職務侵佔罪被批捕」的消息落地。在那之前，招行把光大證券告了，要求光大證券還錢；光大證券又覺得是暴風的錯，也把暴風告上了法庭。

至此，暴風的路，已經走到盡頭。如果時光倒流回2015年暴風初上市時，它會保持清醒還是再次迷失？也許，馮鑫自己都難以回答。

⑶ 華為拿下第三方支付牌照，或成微信支付和支付寶強大競爭對手

南都訊 記者程洋 近日，天眼查顯示，深圳市訊聯智付網路有限公司（簡稱「訊聯智付」）發生工商變更，上海沃芮歐信息 科技 有限公司（簡稱「上海沃芮歐」）從股東中退出，新增華為技術有限公司為股東，持股比例100%。訊聯智付成為華為全資控股的子公司，意味著華為正式擁有了第三方支付牌照，成為繼小米之後第二家擁有支付牌照的手機廠商。

已有華為錢包，拿牌後或瞄準全場景消費金融業務

公開信息顯示，訊聯智付成立於2013年6月，注冊資本2億人民幣，法定代表人為王關榮。公司經營范圍含電子支付、互聯網支付、計算機技術服務、資料庫及計算機網路服務、在線數據處理與交易業務、信息服務業務等。王關榮曾任中國人民銀行總行支付結算司副司長、上海農商銀行副行長，還擔任證通股份有限公司董事兼總經理，上海富友支付服務股份有限公司董事等多個職位。

此外，過往的 歷史 變更記錄顯示，聯訊智付手上的這張支付牌照，曾為中興通訊所擁有。2015年12月，中興發布旗下移動支付產品ZTE Pay，中文名為「中興付」，想藉此布局支付領域，而後不到一年時間就放棄了這張支付牌照。隨後，上海沃芮歐接手，持牌四年後也選擇放棄。

打開華為手機，在應用程序的出廠配置上便有華為自己打造的「錢包」APP。進入錢包頁面，支付功能支持刷卡、付款碼、掃一掃等功能，在華為錢包的支付服務上，還提供保險、借錢、信用卡申請、手機POS、交通出行、手機充值等。

南都記者發現，華為通過錢包入口，已經串聯起用戶在衣食住行等領域的支付需求。同時，在華為錢包還提供華為用戶專屬的信用卡，以及「花幣」的支付方式，「花幣」由華為支付平台發行並管理的，可以購買華為提供的多種虛擬數字商品，記者曾用花幣在華為音樂、 游戲 商城、華為視頻上購買商品服務。

事實上，華為早已開始布局支付領域，手機POS、花幣、Huawei Card——中信銀行、華為與銀聯共同推出的聯名信用卡便是佐證。同時在正式拿牌前，華為在2019年便與中國人民銀行清算總中心、中國人民銀行數字貨幣研究所簽署了戰略合作協議、金融 科技 研究合作備忘錄等。

此外，值得注意的是，在數字貨幣風頭正勁的當下，華為率先在數字人民幣方面布局。去年10月，華為消費者業務CEO余承東在一場新品發布會上表示，華為Mate40系列是全球首款支持數字人民幣硬體錢包的智能手機。

余承東介紹，華為作為數字人民幣的參與者之一，參與了數字人民幣硬體錢包規范制定，華為Mate40系列手機升級後的華為錢包，支持數字人民幣，帶來安全、便捷的支付新體驗，可控匿名保護、雙離線交易和萬物互聯的海量場景。

由此可見，華為在支付領域早有準備。在外界看來，華為此次正式拿下第三方支付牌照，發力的不僅僅是支付業務，其背後還涉及整個金融服務生態系統的建設。由於華為擁有多元的產品線，涉及手機業務、智能家居、智能 汽車 等板塊，其支付業務可以拉通華為全場景的消費金融，或瞄準新的消費金融業務。

曾聲稱「華為不會去申請支付牌照」，如今正式布局

今年2月，便有媒體報道稱，華為已收購持牌支付機構訊聯智付，接管其相關公司職能，同時招聘大量支付業務相關崗位。

然而五年前，時任華為雲服務部總裁的蘇傑前幾年多次對外聲稱，華為不會去申請支付牌照，一個企業應該有邊界意識。如今從華為的實際動作來看，已然對支付領域，乃至整個消費金融領域展開重要布局。

金融 科技 支付專家王蓬博在接受媒體采訪時也表示，華為一直在做基於自身C端產品，就是線下的商業挖潛，比如流量廣告、手機端分銷，這裡面需要支付平台，「就只要是面對C端，肯定是需要這方面的整個產業鏈」。

公開數據顯示，華為在國內擁有超2億用戶，具備天然的流量入口。而拿下第三方支付牌照後，以支付服務為支點，或將重點打造消費金融、現金貸等未來的業務方向。

此外，在外界看來，華為進入支付領域，後續或將成為微信支付和支付寶的強大競爭對手，而華為的這一布局，一方面避免了第三方交易的數據遭到競爭對手窺探，另一方面留存用戶數據及交易信息等，也可以為決策提供支持。

光大證券則認為，我國第三方支付市場規模很大，但份額基本被支付寶和財付通壟斷。隨著各互聯網頭部企業都著手打造自己的支付平台，是否能撼動兩大巨頭地位尚未可知，但更多企業的加入必將使得支付領域競爭加劇。

⑷ 8·16光大證券烏龍指事件的解決辦法

積極研究完善相關風險的前端防控制度
此次事件中，市場對於交易所為何沒有對券商自營席位交易數量、金額進行前端控制也頗有疑問。對此，上交所表示，從境外經驗看，幾乎所有交易所都不對證券交易進行前端控制。而中國證券市場的情況有所不同，由於實行一級證券賬戶體系，交易所和登記結算公司掌握投資者的證券數據，故交易所和登記結算公司在賣出證券上增加了前端控制機制。同時，根據現行證券法的規定，投資者的資金實行第三方存管，因此證券買入的前端控制，由掌握投資者資金信息的證券公司和存管銀行負責。此外，登記結算公司建立了最低結算備付金制度，要求證券公司繳存結算備付金，並在交易結束後的次日繳足結算資金，以完成交易的交收。因而，不能簡單地認為證券公司的自營交易是「超額買入」或「信用交易」。
雖然交易所市場監察系統具有相關交易預警指標，能及時發現異常交易，但畢竟是在交易達成後，只能進入事後處置環節，無法進行有效預防。為此，上交所將在監管機構統籌組織下，積極研究完善相關風險的前端防控制度和措施。
進一步研究論證熔斷機制和「T+0」機制
此次事件發生後，證券交易的熔斷機制和「T+0」制度再次成為市場呼籲的熱點問題，對此，上交所發言人指出，證券交易的熔斷機制，是指當股市大盤或個股波動超過預先設定的標准時，觸發交易中斷或暫停的機制。事件發生時，部分歐美市場採用了這一機制。中國證券交易沒有建立熔斷機制，但實行價格漲跌幅限制制度。
在談及此次事件中的跨市場監管真空和人為設置的不平等套利機制問題如何解決時，上交所表示，跨市場監管並不處於「真空」狀態，此次事件中，上交所在11時10分便與中金所聯系，啟動了跨市場監管。通過此次事件，交易所認為有必要進一步抓緊研究論證股票「T+0」交易制度。
對交易所的運營與監管也做了一些思考
對於市場比較關心的光大證券是否借ETF賣股票的問題，上交所發言人表示，通過對光大相關證券賬戶進行的重點監控，截至2013年8月23日收盤，相關賬戶未有減持行為。發言人進一步表示，通過該事件，上交所結合市場的意見和建議，對交易所的運營與監管也做了一些思考，加深了相關認識：第一，交易所的市場運營以法律、規則為導向。第二，交易所的市場秩序以市場各方歸位盡責為基礎。第三，交易所的市場監管以強化事後追責為保障。第四，交易所的市場發展以效率與安全的平衡為目標。上交所將進一步加強和改進一線監管，不斷完善監管制度和規則，進一步強化風險控制措施，確保市場安全有效規范運行。

⑸ 小米之痛 沒有風口只有現實

編者按

馬雲說，風口來時，如果豬都能飛起來，那麼當風口過了，摔死的一定是豬。

這句話很應和雷軍當初的豪言，也很適合現在的小米，靠風口來維系企業運轉一定不是長久之計。

當發家「王牌」之性價比模式成為小米的痼疾，多元化、層級化、雙品牌、AIOT…飲下何種良葯才能不作痛?

系列報道（一 ）

5G風口 小米能祭出新「王牌」么？

2018年的手機行業在凜冽寒風中瑟瑟發抖，中小手機廠商或倒閉或於夾縫中艱難求存，市場趨於飽和之下、智能手機更新換代頻率的降低讓2019年手機市場充滿挑戰，調研機構TrendForce的報告顯示，今年預計智能手機產量14.1億台，比2018年下降3.3%，如果情況繼續惡化則下降比例將擴大至5%。

如此嚴峻形勢下，不少研究機構或業內人士普遍認為，行業的下降趨勢或延續至今年5G的到來。眾手機企業也將5G作為「救命稻草」紛紛展開布局，而「熱搜」體制的小米自然也不例外，在展示了折疊屏工程機的同時，小米也正式啟動「手機+AIoT」雙引擎戰略，並將其作為小米未來五年的核心戰略。

「凋零」的手機市場需要「生機」

無論是中國智能手機市場，還是全球智能手機市場，2018年的日子都不太好過。

中國信通院發布的《2018年12月國內手機市場運行分析報告 》顯示，2018年全年國內手機市場總體出貨量 4.14億部，同比下降 15.6%;其中，智能手機出貨量 3.90 億部，同比下降 15.5% 。

IDC的2018年全球智能手機出貨量數據顯示，2018年整體智能手機市場出貨量共計為14.049億台，年同比下滑4.1%。Strategy Analytics的數據也顯示，2018年全球智能手機出貨量14.297億台，同比下滑5%，智能手機行業首次出現全年下滑。對此，IDC分析，2018年智能手機市場並沒有看到很多積極的活動跡象，這其中有幾個因素，包括手機延長更換周期、增加滲透率。許多大市場，政治和經濟出現的不確定性，以及不斷上升的產品價格導致消費者的挫敗感增加。

「

「受宏觀經濟環境與手機同質化兩大因素影響，現階段智能手機行業形勢不容樂觀。」手機行業分析人士楊博丞告訴中國家電網，「 手機同質化太過嚴重，無論是小米華為還是OPPO vivo，雖然說一直都在發新機，但他們的產品區別並沒有特別明顯。 」

」

在市場疲軟的大環境下，技術進步變得越來越不明顯，廠商們從營銷角度出發挖空心思激發購買沖動，但產品創新力卻不足以支撐用戶購買力，用戶需求只能如涓涓細流，不斷收窄。過去一年，產能3600萬部/年的天津三星被曝關廠停工、活在倒閉破產傳聞中的錘子 科技 已出售部分專利、昔日國產手機巨頭金立遭遇破產、越走越偏的魅族手機銷量慘淡、同樣不堪銷量重壓的美圖「嫁」給了小米、小米進入資本市場後大起大落、蘋果在高售價風波中訂單大幅削減、樂視風波後未能再煥生機的酷派面臨著「退市」風險、淪落至邊緣地帶的聯想僅剩下0.4%國內市場份額、而被聯想收購後的摩托羅拉甚至已經從消費者的選購列表中消失，中國手機市場「百花齊放」的黃金時代在大浪淘沙中一去不返。

智能手機尋著家電行業的發展軌跡，開始進入寡頭時代。國內某手機廠商負責人表示，整個手機行業處於跌宕起伏的階段，在市場相對飽和時期份額會向少數廠商集中。對於破局之策他提到了5G，「5G技術的到來，可能會有所改變。有些廠商現在看起來很好，可能很快掉隊，有的公司因為有創新技術，可能很快發展起來。」

「由於國內智能手機市場飽和，換機周期延長，智能手機的發展經歷了數次『換機潮』。」有業內人士從換代需求的角度進行分析，每一次的「換機潮」都伴隨著一項解決消費者使用痛點的技術應用。「在5G手機商用前，手機銷量下滑趨勢仍將延續。」

可以預見，接下來的5G時代必然成為全球智能手機的競爭焦點，無論行業或企業，都希望5G作為一個新的風口，給智能手機市場帶來活力。這對小米來說自然也不例外，甚至可以說，小米對5G技術的期待值不低於任何一家手機企業，畢竟這家才上市半年多的公司，市值已經累計蒸發千億多，正急切盼望在資本市場找回「自信」。

「低迷」的小米需要新「王牌」

性價比與飢餓營銷是小米自創立以來一直所獨有的「優勢」，多少手機品牌曾試圖模仿，卻從未超越。這一優勢讓小米在手機市場中占據了一定的份額，也助力小米成功港股上市。但上市後的小米，交出的答卷卻並不理想，股價一跌再跌，市值不斷蒸發，處境堪憂。

以最初17港元/股的發行定價來看，小米最初市值543億美元。7月9日小米上市首日，開盤價16.6港元，較發行價下跌2.35%，市值約520億美元。雖然上市之初，德意志資本、麥格理、光大證券、西南證券等券商機構均在研報中曾給予小米「增持」、「買入」評級，目標價在19.6 -30.3港元/股之間，但資本市場卻並不這么認為。

在上市次日有過開盤17港元/股、收盤19港元/股的「乍暖還寒」後，低走的主旋律幾乎從未動搖，去年10月30日跌至11.4港元/股。到了年初1月8日，小米股價自開盤後幾乎一路下跌，盤中一度下跌7.83%，截至收盤報11.1港元，全天大跌7.5%，較發行價跌去34.7%，成交10.34億港元，市值跌至338億美元左右。

1月9日，小米30億股解禁，開盤股價為10.64港元/股，再次大跌逾5%，市值也縮水至330億美元左右。自解禁以來，小米的股價更是不斷下探，1月16日報收9.7港元/股，較前一日下跌2.61%。至此，小米的股價較半年內的最高點跌幅已超55%，市值累計蒸發超過1500億港元。

經歷過1月16日的最低谷，自1月17日開始，小米分別於1月18日、1月21日、1月22日三次回購股票，耗資總計近2億港元，回購近2000萬股，試圖穩定股價。但在業內人士來看，這也只是短時間對股價構成支撐，在全球智能手機進入負增長時代，股價「風雨飄搖」中的小米未來業績仍然呈下行趨勢。

性價比是一把雙刃劍，於小米而言，也正應了那句「成也蕭何敗蕭何」。

伴隨消費升級步伐加快，中高端手機市場崛起，並在蕭條的大環境中行情走俏，除蘋果、三星之外，華為、oppo等旗艦機型沖擊中高端市場格局，並留下了自己不可撼動的地位足跡。當然，這些跟小米是無甚關系的，雖然出貨量也在世界前五之列，但小米的銷量更多來自於印度、越南等符合其性價比定位的中低端海外市場。小米2018年第三季度財報顯示，小米手機海外市場出貨量增長了60%，收入220億元，占據小米總收入近4成多。

沒有高端「代表作」是小米的痼疾，所以它開始「蓄謀」高端路線以期擠入「上流」市場。《2018年小米中期報告》顯示，2018年度小米在國內的戰略重點是進軍高端智能手機市場。第二季度，小米在中國大陸地區智能手機的平均售價同比增長超過25%;第四季度，小米推出了高端市場試水作MIX系列的第三款產品MIX 3，但很顯然收效甚微。

「 小米一直在走比較保守的中規中矩路線 」，楊博丞說，即使目前售價最高的MIX 3，其實也就是一個全面屏+滑蓋，「發布後外界有很多聲音說它是一種倒退，並沒有做成那種不是滑蓋的全面屏。」

數據顯示，2018年9月底，小米的庫存相比6月底增加了22%，相比2017年12月更是大增62%。另有IDC報告顯示，小米2018年第四季度國內出貨量1030萬台，同比2017年第四季度大降34.9%，對比同期華為23.3%的增量，小米競爭壓力空前。Strategy Analytics總監隋倩分析認為，由於庫存積壓，以及面臨來自華為和Realme等中國和印度等主要地區的激烈的價格競爭，小米的增長在去年最後幾個月大幅下降。他直言「小米在2019年面臨更加艱難的局面，如果增長繼續下滑，可能難以維持利潤。」

雷軍顯然已經意識到了小米模式下的諸多問題，春節前夕，小米對外宣布將紅米品牌正式獨立，定位「極致性價比，主攻電商市場」，而小米旗艦機則專注於智能手機高端市場。2月20日，小米9發布，雷軍稱「這可能是小米手機最後一次定價在3000以內。」誠然，他似乎也認為2999元的價格並不符合人們對高端市場的高溢價印象。

在將「性價比」託付給紅米的同時，小米也對曾經引以為傲的扁平化管理作出了告別，在近日正式推行一項針對內部員工的層級改革，將公司員工的管理層級細化為專員、經理、總監、副總裁及以上，並配上與華為類似的13至23個等級評定。專員級別為13級左右，經理為16級到17級左右，總監為19級到20級左右，副總裁為22級。對此改革措施，外界褒貶不一，有人認為從長遠來看，小米將紅米獨立，進一步細分了低端與中高度市場，管理模式從扁平化到層級化的轉變，有利於小米在國內手機市場的長足可持續發展;但也有人擔心小米在建立職級體系後會喪失其扁平化管理的優勢。

「紅米Redmi」品牌獨立發布會上，雷軍曾說：「創辦小米前我是華為鐵桿粉，任正非很多講話我都會背了，我也多次跟大家講國產品牌要團結，槍口抬高一尺。」可見無論外界看法如何，作為「華為鐵桿粉」的雷軍正驅使小米加緊向華為學習卻是既定事實。除了學習華為消費者業務的多品牌、多產品線、多渠道管理經驗之外，更在學習華為成熟的管理經驗。這對於成立8年員工數已達2萬的小米來說，也實為一個新的征程。

「手機+AIoT」能成為下一個籌碼么?

雷軍說，當前全球手機市場正在經歷階段性的低潮，會延續到5G真正大規模商用的來臨，而小米已經做好了打持久戰的准備。「我們也會在質量、創新、交付等方面繼續勤練內功、夯實基礎，為5G的春天做好扎實的准備。」

在內部管理改革之外，欲搭乘5G順風車的小米，在5G春天來臨之前主動出擊了。

1月11日，小米年會，雷軍正式宣布並啟動了自2019年起的小米未來五年核心戰略，也即 「手機+AIoT」雙引擎戰略，「未來5年，小米將在AIoT領域持續投入超過100億元。」這一戰略在1月17日的回購股份公告中也有體現，小米公告稱，在互聯網商業模式及「手機+AIoT」雙引擎策略的推動下，公司以股份回購表達對當下及長期業務前景充滿信心。

「手機+AIoT」雙引擎,其中手機是一道過不去的檻兒，按雷軍的說法，「手機業務始終占穩全球第一陣營就是勝利」，但從上述的分析可以看出， 小米目前的全球第一陣營，更多是靠低端紅米手機在海外市場的銷量撐腰，定位中高端的小米手機功勞幾無。 也許有人會以2月26日「小米9首銷日53秒售罄」的記錄來進行反駁，誠然，這確實反映出小米在一定程度上受到了消費者的追捧，但從外界反饋來看，誰又能說這不是其一貫的高性價比+飢餓營銷策略?說回海外市場低價策略的全球第一陣營話題，小米這種低價模式固然會在短時間內帶來出貨量的激增，但與蘋果、三星、華為等高端定位的品牌相比，小米的利潤率則明顯不足，從長遠角度來看，如果小米的雙品牌戰略與管理模式改革進展順利且行之有效還好說，如若不然，目前這樣的增量市場又能維持多久?

從AIoT布局來看，AIoT指AI+IoT，即人工智慧技術與物聯網在實際應用中的落地融合，這是5G時代被業界最為認可的兩大應用場景，隨著該新概念被不斷超熱，從BAT到AI行業的獨角獸，都不約而同地官宣了AIoT戰略。不過小米的AIoT似乎有所不同，雷軍表示，對於小米而言，AIoT就是「All in IoT」。

客觀來講，小米在IoT是有一定優勢的。2013年，小米以手機為中心孵化出生態鏈，經過多年發展小米在IoT布局上已經有領先一步的趨勢，截至2018年11月，小米IoT平台已連接1.32億台智能設備(不含手機和筆記本電腦)，支持超2000款設備，號稱「全球最大的消費物聯網平台」。年初，小米戰略入股TCL，為即將布局大家電業務在供應鏈、代工產能等方面已經開始提前布局。

不過有意思的是，雷布斯說著「All in IoT」，小米對外放出的口號卻是AI+IoT，那小米在AI的布局優勢是什麼呢?小愛同學?楊博丞認為，小愛同學更多是通過語音交互去實現IOT的鏈接，目前還處於初級階段。現階段的小愛同學還在獲取大量的數據，通過大數據去分析判斷一個人的行為習慣，進而提升用戶體驗。

如果「手機+AIoT」是小米為5G時代所籌備的核心戰略性「王牌」，那麼無論是作為一家雷軍定位的「互聯網公司」，還是作為一家資本市場評定的「硬體公司」，有生態缺核心技術的小米，距離祭出這張牌，似乎都還有很長一段路要走。

⑹ 市值蒸發4000多億後，雷軍再次遭受重擊，到底發生了什麼

這一切都要從雷軍接連退出多家小米關聯的子公司，卸任自己董事長，法定代表人和執行董事的身份說起。雷軍退出小米一時間在網路上引起熱議。雷軍卸任的這些公司，其中包含了小米科技有限公司、廣州小米信息服務有限公司、珠海小米通訊技術有限公司、廣州小米通訊技術有限公司和廣東小米科技有限責任公司等等。這一下子可以說把小米手機等其他電子產品相關的公司全部卸任退出了。

小米集團整體的投資運營都在圍繞著小米造車進行調整。這種情況下，雷軍的職務跟著做出調整也是非常合理且正常的。小米汽車的創辦過程，目前來看，和當初的小米集團非常的相似。不管是在產品定義還是人才招募，亦或者是整體思路上，人不輕狂妄少年，問心無愧。真君年輕的時候熱血沸騰，艱苦創業，到了五十多歲，依舊可以選擇再熱血一次，期待他能夠造車成功的那天。大家對此怎麼看？

⑺ 小米的最終幻想

作者 | 尼古拉蘇

數據支持 | 勾股大數據

1990年，美國首富比爾蓋茨在華盛頓州西雅圖的麥迪那區買了一塊地皮，開始為自己建造一幢豪宅。七年之後，這幢豪宅終於完工，蓋茨為此花費了1.13億美金。這其中還不包括地價。

與傳統豪宅相同的是，蓋茨的豪宅地域廣大，景觀優美，功能齊備，極盡奢華，但與此同時，它與傳統豪宅之間又有著極大的不同。它還是當世物聯網智能家居的典範之作。

蓋茨為這套豪宅取名「未來之屋」。

這就是人工智慧賦能之下的萬物互聯，這就是IoT（Internet of Things，即「物聯網」）。

很多人以為未來屋離我們還很遠，其實未來屋早就來了。

站在2019年的時點上，很有必要地回頭看看，物聯網這顆潛伏多年的種子，將如何在中國這片土地上破土而出。

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手環背後的蝴蝶效應：萬億級別信息產業

1982年，在美國卡內基梅隆大學計算機系，三個懶於去買可樂的程序員聚在了一起，認真地 探索 了如何科學購買可樂。他們在可樂機里安裝了微動開關，並連接到伺服器上。這樣，人們可以在電腦里查詢可樂的數量及冷熱。

這台可樂機叫做「Only」，因為它是世界上最早的、當時唯一物聯網設備。隨後一系列的物聯網設備開始誕生。

那麼，何謂物聯網？

與互聯網把人連接起來不同，物聯網是把萬事萬物連接在一起。物體通過感測器和嵌入式計算機系統，產生數據，通過網路進行數據交互，交織在同一張網路上， 最終實現任何時刻、任何地點、任何物體之間的互聯，成為無所不在的網路並進行無所不在的計算； 而數據連接成巨大的神經網路，可以自動產生決策。

以時下流行的小米智能手環為例，只要戴著這個輕巧的小東西，它就可以記錄你的運動量，監測你的睡眠質量。你可以通過手機應用實時查看運動量，監測走路和跑步的效果，及時調整健身計劃，還可以實時了解自己的 健康 狀況。

物聯網是智慧世界最後一張拼圖。 高效、精準、解放人力，這是物聯網的關鍵詞， 而物聯網背後大數據的積累，則是新的生產資料。 物聯網之上，無數從未被搜集統計的信息被數據化，萬物信息上傳到雲端，成為數字世界非常重要的一環。

你身上帶上的小小的手環，可能成為你的生命系統重要的監護人。 物聯網這只蝴蝶，扇動幾次翅膀，足可引起中國大地上的一場龍卷風。

互聯網的紅利正在逐漸消失，物聯網的世界正在到來。

2008年，第一屆國際物聯網大會在瑞士蘇黎世舉行，這一年，物聯網設備數量就已經超過了地球上人口的數量。 美國研究機構Forrester預測， 物聯網所帶來的產業價值將比互聯網大30倍，並將成為下一個萬億元級別的信息產業。

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米家會是「未來之家」？

GSMA智庫預計，從2017年到2025年，產業物聯網連接數將實現4.7倍的增長，達到138億產業物聯網連接；2017年到2025年消費物聯網連接數將實現2.5倍的增長，到2025年全球范圍內將會有18億消費物聯網鏈接。 互聯網在枯竭，而物聯網將成為推動 科技 市場增長的最大風口。

從物聯網連接的滲透率來看，滲透率最高有智能計量、車聯網、智能家居和安防。在這些領域的數據最有可能率先實現閉環，最先落地。

尤其智能家居。它是2019年物聯網最大的變化的領域，以超預期的速度在快速增長。

StrategyAnalytics數據顯示，2017年全球智能家居數量為1.64億戶，市場規模為840億美元，預計到2023年，智能家居數量預計將達到2.93億戶，年消費額將達1550億美元；2017年中國智能家居市場規模為908億元，預計2017-2021年GAGR為48.12%。

目前，「未來之家」的中國市場，已經突破了千億體量。但是，「未來之家」究竟局裡我們還有多遠呢？

答案是，近在咫尺。

通訊技術的突破性進展，大大加速了未來之家的落地。近年來，NB-IoT技術的普及，能解決能耗、覆蓋率與成本的問題，可以有效地滿足地下管網、室內及偏遠地區監測鄧物聯網需求，而5G的落地更是大大加快了物聯網的進程——它能使網路時延降至1ms、速度高達20Gbps、密度高達每平方公里100萬終端，更能解決高要求的物聯網需求。智能家居一觸即發，巨頭們早早布局，加碼搶灘。 「未來之家」最可能先將由誰來實現？

美國有谷歌、蘋果、亞馬遜，而中國有小米 。

目前，全世界消費級IoT（物聯網）市場第一是小米，佔全球市場份額1.9%，第二、第三、第四是世界級巨頭——亞馬遜（1.2%）、蘋果（1%）、谷歌（0.9%）。超乎想像地，小米超越了BAT巨頭，也超越了美國巨頭，成為全球第一。

小米在物聯網基礎之上，衍生出了「米家」，空調、電視、掃地機器人、電飯煲、洗衣機、智能門鎖等都可以鏈接到米家上，實現語音智能操控。可以說，進入米家，就是進入當年比爾蓋茨的未來之屋了，而目前小米開發的米家APP上，月活用戶不斷增長，已經突破了260萬，單純非小米手機的米家APP用戶就超過了50%。

自1990年比爾蓋茨開始建造未來屋以來，智能家居的概念就已經誕生，但幾十年來智能家居一直離普通人非常遙遠，這其中的推廣之難顯而易見。

那麼，小米IoT又是如何實現的呢？

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小米提前布局的IoT生態鏈

智能傢具有三大痛點：第一、商業通道的封閉性，非智能化的家居產品不能接入平台；第二、技術上沒有打通，不同設備有不同的生產商，彼此不能互相連接，前兩點都妨礙了智能家居間無法形成一個閉環。第三個痛點是成本高，質量差，性價比低，導致滲透增長率低下。

小米打造了龐大的產品線，構建了小米之家IoT生態鏈，IoT產業自此迎來轉機。 今天，小米已經成為全球最大的家用智能硬體平台，沒有之一。

小米對家居物聯網關鍵領域都進行了卡位。2014年，小米推出智能手環開始，陸續推出空氣凈化器、路由器、凈水器、電飯煲、無人機、掃地機器人、電動滑板車、聲波電動牙刷、小愛音箱、藍牙溫濕度器、智能鬧鍾、行車記錄儀。各項產品接入IoT生態鏈，能實現統一控制，互相協同，打造智能傢具場景。

圖:小米部分產品一覽

此外，小米研發並生產了智能的互聯互通的模組。 雖然產品不是同一個公司做的，但是只要用了小米的模組，不同設備就能互相連通。 這能幫助更多的產品接入到小米IoT生態鏈中。 例如，小米已經和宜家達成合作。宜家所有的全系智能照明產品，統統能通過ZigBee協議接入小米IoT生態鏈中。用戶可以通過小愛同學和其他入口等控制宜家相關產品，並與小米其他IoT智能設備互聯互通。除了宜家，小米還在全季上海虹橋中心酒店，與全季共同開發了智慧酒店系統；與」車和家「一起打造小愛同學車載解決方案。愛空間則推出了智能家居安裝服務小米智能照明家裝套餐。小米生態鏈漸趨完整。

第三點是小米一直堅持極致高效為根基的「性價比」路線。 這得益於過去的沉澱。小米一貫堅持高性價比路線，建立了高效的供應鏈體系。而小米有一個以「米粉」為核心的龐大的用戶群體，使得產品能快速規模化生產，把成本控制在較低水平。

圖：小米家居保持極高性價比

另一方面，是由於對產品的「專注」，保證了質量。小米產品這么多，但是只有手機、電視和路由器是小米生產的，其他的產品是採用投資的方式，孵化出不同的產品。小米直接在市場「搶」在細分領域數一數二的公司合作，每個公司都是專注在各自領域沉澱多年的企業， 「專注性」保證了了米家的智能化設備保持高效和穩定。

2019年Q1，小米IoT平台已連接IoT設備數達到1.71億台（不包括智能手機和筆記本電腦），環比增長13.7%，同比增長70%。高連接數使得產品保持高速迭代，IoT開發者平台全生態已經建雛形。

4

IoT的未來誰主沉浮，小米會一直領先？

物聯網市場規模可觀，國內各領域巨頭陸續布局。BAT等互聯網巨頭基於自身雲計算優勢，主要布局B端大型客戶，只有阿里在C端消費級IoT相對成熟。而智能設備供應商中，華為、小米起步較早，通過打造自身設備連接平台，構建消費級IoT平台；OV在消費級IoT的布局尚未成形。

而阿里、小米、華為三者模式看似類似，但是細看大有不同：

從控制中心來看，小米、阿里起步較早，布局較全面。小米的小愛同學和阿里雲的天貓精靈起步相近，華為起步較晚。

但從種類看，小米和華為控制中心布局較全，華小米和華為在手機端優勢明顯，華為的手機出貨量比小米的高，但是小米的手機IoT配套顯然比華為齊全。除了智能音箱和智能音箱外，小米還有手機、智能電視、智能手環等作為入口。

雲計算方面，阿里無疑擁有最強的雲計算能力。華為雲整體優勢大於小米，但是優勢主要針對B端，在整體的應用層面，並不一定比小米突出。

IoT平台方面，阿里平台視之為物聯網重點，因此阿里的平台搭建最成熟；小米次之，華為在智能家居領域的平台搭建不如前兩者。

每個部分強弱不同，和各巨頭發展的重點不同有關。阿里重點在於應用管理平台搭建和數據處理，華為憑借著海量連接以及NB-IoT技術，重點做底層的設備連接平台。而小米注重智能家居的整體生態。

而從C端物聯網的流量分布來看，小米遙遙領先。全世界消費級IoT（物聯網）市場第一是小米，佔全球市場份額1.9%。小米名符其實地超越了BAT巨頭，也超越了美國巨頭，成為全球第一。

也就是從目前布局來講，小米遙遙領先。

為什麼是小米？而這樣的成功有沒有護城河呢？

首先，流量是物聯網競爭的關鍵，能幫助小米避開BAT的流量壟斷，小米手機+其他控制入口+智能贏家設備+IoT平台，構成了完整的閉環，自成護城河，而不需要導入BAT的流量。

隨著生態鏈的完整，IoT業務開始呈現規模效應，在2019年Q1，IoT版塊財務數據亮眼。2019年Q1，小米IoT與生活消費品部分營收達人民幣120億元，同比增56.5%。小米AIoT特徵顯著，呈現爆發式增長，反映出小米的AIoT領先優勢。並且，AIoT業務已經開始兌現收入，未來預計進入高速增長期。

當年手機出誕生，人們只視之為可攜帶的通話工具，認為取代PC是痴人說夢；而未來屋的幻想的提出，當時也被無數人認為是幻想。而現在，小米經過了多年布局，夢想中的「未來之屋」真的要來了。

雷軍在2019年之初再次喊出了，小米要全面AllinIoT，未來五年持續投入高達100億，抓住人工智慧、物聯網時代的新風口。這是對業務戰略重點布局方向的清晰界定，以"手機+AIoT"雙引擎戰略建立深厚基礎，迎接5G、人工智慧及萬物互聯等新技術周期。

小米的未來是什麼？

小米的未來依然只會是小米，是AIoT最終及最初的幻想。

參考及引用：

[1]叢林.基於技術、應用、市場三個層面的我國物聯網產業發展研究[D]，遼寧大學

[2]蘇 美文 .物聯網產業發展的理論分析與對策研究[D]，吉林大學

[3]鄭欣.物聯網商業模式發展研究[D]，北京郵電大學

[4]小米生態鏈戰地筆記[M]，小米生態鏈谷倉學院，中信出版社

[5]從亞馬遜飛輪看小米的護城河[R]，西南證券

[6]小米紀錄片，一團火

[7]以硬體為入口逐步推進互聯網變現的 科技 巨頭[R]，光大證券

[8]從亞馬遜飛輪看小米的護城河[R]，西南證券

[9]雷軍致投資人公開信

[10]訪談，王自如對話小米副總裁

[11]虎嗅：小米生態鏈的未來在哪裡[Z]，江浩Corli