小米股份為什麼估值這么高

① 小米，為什麼能估值450億

按照雷軍自己總結說，就是貨真價實、超預期口碑、高效率。其實，小編認為簡單來說，就是用戶思維、口碑傳播、產品思維，當然也有其它因素。
1、用戶思維
碎片化信息時代，互聯網的根本原則是用戶思維。在這個前提下，首先要搞清楚「用戶是誰」、「用戶在哪裡」。
反觀小米，它極其強調真才實料，做好產品;應該說小米在產品發布之初就具備了非常高的品質。無論雷軍說是向同仁堂學習、向海底撈學習、還是向沃爾瑪學習，歸結起來，就是抓住了互聯網最重要的點——用戶思維。
可能很多人覺得理解起來比較費勁，但從建立小米社區、MIUI論壇可以看出小米是怎麼樣讓用戶參與進來的。明白這一點，相信就不難理解了。
2、口碑傳播
互聯網時代，口碑傳播的效率獲得了幾何級數的提高。
在傳統媒體時代，口碑傳播是非常沒有效率的，更多是點對點的傳播，但在互聯網時代，口碑傳播不僅效率很高，形成一生二、二生三、三生萬物的鏈式傳播，而且費用有可能很低。
小米亦或雷軍，都看到了口碑傳播的巨大影響力;因此，雷軍的七字訣里提到了「極致」。如果產品或者服務極致，加上好的創意，可能一夜之間就建立一個品牌。
3、產品思維
它跟用戶思維有一定的相關性，也是不可分割的一部分。小米和用戶做朋友、傾聽用戶意見、把用戶拉進來合力做產品，其中不乏包含產品思維，真正讓用戶成為發動機、加速器。
再者，借用互聯網技術，電商垂直銷售，最終使它的產品零售價接近成本價。
4、價值觀多元化
價值觀多元化是品牌分眾化的根本原因。未來品牌多元化、分眾化的根本原因，在於互聯網時代，消費者的價值觀越來越多元化。
這些不僅僅因為互聯網時代，每個人獲取信息越來越方便，更因為現在物質得到了大大的滿足，人們更追求的是精神層面的需求。
小米從專注於產品到涉足於眾多行業領域，有人說雷軍說話不算話，小米從此不再專注。個人認為是片面的：它依然專注，只是把專注「點」轉移到專注「面」了。因此，再看雷軍打造的基於MIUI的小米生態圈，完全是為了品牌的多元化和分眾化提供土壤。
綜上所述，總結起來一句話：「互聯網時代，屌絲成為了小米的基石」。它更容易讓屌絲釋放自己的才華，證明自己的價值，被更多人認可和尊重。

② 創辦小米時，強強聯合，為什麼雷軍一直可以占絕大多股份

因為在小米創辦的時候，雷軍的職位就已經很高了，而且這些年他為公司做的投入和貢獻都很多，而且他懂得引入投資稀釋股權，所以雷軍能夠一直占據絕大多數股份。小米的創始人有七位，雷軍就是其中一位。這幾位創始人都是非常優秀的人，但是如果和雷軍相比的話，其實還是略微差了一些。

雷軍能夠在公司缺錢的時候，也不去售賣股權，而是拉投資。之後有了錢，還可以繼續拉投資。這讓雷軍可以一直保有股權，而且也不會在後期被其他人奪權。

③ 為什麼小米上市後市值會變高那，上市對一個公司市值增高有影響嗎，之前不上市不也是會有準確估值嗎

上市前的估值來自於風險投資資金的額度和評估機構的評價，一般公司上市初期股價都較高，甚至遠大於估值，但隨著上市後公司的運作和實際表現，股價會有波動，目前小米的股價已經遠低於當初的發行價。不上市只能賺消費者的錢，無法快速滿足風險投資人的需求，上市後可以通過股票買賣套取股票投資人（散戶）的錢，風險投資人通過售出股票快速回籠初始投資。這也是老乾媽堅持不上市的原因，一是不缺現金流，二是不希望損害普通投資人利益。謝謝。

④ 小米的價值,是被低估還是被高估了

8月26日，小米集團（1810.HK）發布了2020年二季度報告。

二季度小米總營收535億元，同比增長3.1%；調整後凈利潤34億元，同比下降7.2%，環比增長46.6%。

總營收和凈利潤都超過市場預期，加上小米手機在全球手機出貨量下降時銷量相對堅挺，以及8月14日公布的小米集團將被納入恆生指數的消息，小米的股價三個交易日瘋漲24.17%，終於超過了上市之初創下的歷史最高值。


依然是硬體公司

小米創立開始就自稱「互聯網企業」，但由於手機和IoT等硬體設備對其營收的貢獻率始終在90%以上，市場對小米的定位始終是「硬體公司」。小米在二級市場的估值基本對標傳統製造業，並未像互聯網行業一樣享受高估值。

而這次財報發布後，收入和利潤結構的優化疊加股價暴漲，有人認為小米終於成為了它最初想成為的互聯網公司，估值也正在對標美團、拼多多等，迅速得到修正。

但是，僅憑一兩次財報中收入和利潤結構的變動，遠不能改變一個公司的定位。

從小米集團二季報看，智能手機+IoT與生活消費產品兩項硬體收入依然佔到總收入的87.6%，遠超其他兩項收入。


二季度互聯網服務對毛利的貢獻超過46%，的確是對小米毛利貢獻最大的板塊。但由於小米集團絕大多數的互聯網服務收入是建立在硬體設備銷售基礎上的，並非獨立於硬體設備提供的，因此單獨計算互聯網服務的成本或毛利並不妥當。

如果認為小米已經「轉型」互聯網企業，則硬體產品的相關成本和費用應被部分分攤至互聯網服務，那麼該板塊的毛利將大幅下降。

被定位為「硬體公司」、「製造企業」真的比「互聯網公司」差嗎？

互聯網公司通常具有高成長性，才能在初期盈利能力差甚至虧損的時候獲得高估值。小米公司成立十年，在互聯網領域已經不再是雷軍認為的「少年」，按現在的盈利能力，恐怕已經被邊緣化了。

小米要「做時間的朋友」，想要獲得長遠發展，被定位成什麼沒那麼重要。

小米今年以來股價漲幅達到約120%，依靠的並不是人們對其定位的突然轉變，也不是雷軍在B站、抖音、微博等平台的瘋狂營銷，更不是十周年慶典上對曾經輝煌的回顧，而是小米今年在世界范圍內市場佔有率的相對提高、在高端手機領域的突破、技術上的突破以及組織構架調整後公司定位更加清晰、運營效率有所提高。

人們對公司發展的想像固然重要，更重要的是公司能夠兌現人們的想像。

再次沖鋒

今年對於整體經濟來說是災難的一年，對小米來說卻是充滿機遇的一年。

首先，世界政治局勢導致華為在多個國家被抵制或禁用，給小米的全球化帶來新的機會。

此前，小米的全球化陣地主要在印度、拉美，而在歐美和中東這樣消費能力更強的區域滲透率並不高。發達國家原先是蘋果、三星等品牌的天下，華為近幾年的異軍突起為中國品牌撕開了發達國家的突破口，使中國品牌被更多人所認識和接受。

華為被抵制後，在歐美各國的銷量必將受到影響。小米這時推出小米10等高端機型，既符合小米提高高端手機市場佔有率、擺脫「性價比之王」標簽的目標，又彌補了華為受阻後歐美各國對高配置硬體手機的缺口。

小米10至尊紀念版的相機在DXOMARK全球專業相機測評榜沖至榜首，8月28日正式發布可量產的第三代屏下相機技術等，都給小米在歐美重復華為靠技術贏得市場的道路增加了可能。


其次，小米眾所周知的「性價比之王」名號，是其今年最好的廣告。

世界經濟整體受重創，人們收入受到極大影響，從而改變了人們的消費方式和需求。消費者對價格更加敏感，「性價比」成為關注的重點之一。這正是小米提高市場佔有率的契機。

值得注意的是，這和小米提高高端產品市場份額並不矛盾。

Redmi K30 Pro和小米10這兩款高端線上的主打產品在618期間分別位列京東5G手機排行榜前兩名，很大程度上得益於其價格優勢。Redmi K30 Pro在北京地區價格最低在1999元左右，堪稱是目前最便宜的高通驍龍865旗艦；小米10的配置和細節處理使其在3500元價位的吸引力也非常大。

當手機本身的科技含量對消費者的吸引力超過了消費者依靠品牌彰顯身份的心理，小米的「性價比」就是其最大的優勢之一，也是幫其在5G時代前期就獲得市場認可的有力武器。

得益於前述原因，小米手機二季度在西歐出貨量同比增長115.9%，佔領多個國家銷量榜首；在拉美、中東和非洲手機的出貨量分別同比大漲99.4%、66.3%和113%。二季度，境外市場收入佔小米總收入的44.9%。

今年前半年的優秀業績，無疑為小米再次沖鋒贏得了漂亮的一仗。

希望與擔憂

小米的業績讓人們看到它重回高速增長軌道的希望，市場對其估值的自發性修復有據可依。

在未來幾年的發展中，除了上一節提到的智能手機出貨量、高端機型市場份額可能提高外，小米還有其他兩點核心競爭力。

第一，小米的深度定製產品、IoT產品起步早，在AIoT時代到來時具有技術和市場優勢。

互聯網時代的紅利幾乎已經見頂，大數據、AI和物聯網是公認的下一個風口。小米IoT產品覆蓋場景廣、迭代次數多，在市場認可度和技術成熟度上都有很大優勢。除了智能手機外，在智能電視和智能音響這兩個最重要的AIoT流量入口，小米也占據領先地位。小米的智能電視出貨量連續6個季度位居中國大陸首位，小愛同學在2019年全國智能音響銷量榜也排名前三。

第二，小米與消費者深度綁定，使其業績更加穩定，在特殊時期受影響可能性小。

蘋果產品對用戶的深度綁定始於操作系統，終於產品閉環。當用戶享受到同品牌產品之間互聯的便利，再更換使用品牌成本就更高了。小米生態鏈具有同樣的綁定效果，因為其產品更加豐富，綁定效果甚至更強。

同時，IoT產品可以反向促進智能手機這一最重要的終端的銷售。小米二季報中也提到，小米手機與IoT產品之間不是簡單的導流與被導流關系，而具有協同效應。5G時代的來臨將成倍放大這種效應。

但是，小米的流量轉化率、互聯網服務收入貢獻率、國內市場份額佔有率等始終偏低，給其未來能否達到投資人的預期帶來較大的不確定性。

截止二季度末，MIUI月活躍用戶為3.435億，同比增長23.3%，而總營收同比增長僅為7.9%，毛利同比增長22.3%，均低於月活用戶增長率。小米成本管控得當，使毛利增長率大幅跑贏總營收增長率，卻沒能提高用戶轉換率。一旦成本壓縮到最低，毛利的增速可能快速下降。

小米2018年公布的董事會決議稱「小米硬體綜合凈利率永遠不超過5%，如有超出的部分，將超出部分全部返還給用戶」，無疑堵上了小米從硬體銷售提高利潤率的可能性，讓其利潤率發展的想像空間基本完全落在互聯網服務上。這給小米帶來的困難，不亞於B站聲明「正片永不加廣告」給B站盈利帶來的困難。


根據二季度數據計算，目前MIUI月活用戶給小米集團帶來的人均互聯網服務收入僅為17元左右，人均帶來毛利10.36元。MIUI月活用戶同比凈增約6400萬，銷售成本同比凈增約9.28億，獲客成本約14.5元/人。互聯網服務的人均毛利依然不及獲客成本。

小米在海外發展勢頭良好，在中國大陸這個被視為「最重要市場」的地方，市場佔有率卻同比下降。


根據Counterpoint數據顯示，2019年全球智能手機總出貨量為14.86億台，中金對2020年中國手機銷量的估計為3.48億部。即使不考慮今年全球手機出貨量下降的因素，中國市場的手機銷量依然佔到世界的23.4%，中國市場至關重要。

小米在中國市場的劣勢，源自其互聯網基因帶來的線下實體店缺失，尤其是在有龐大消費者群體的二三線及以下城市。而此前小米自身高端產品的乏力也使其面對華為、蘋果沒有競爭力。

小米是否有可能先建立在海外的優勢，再慢慢轉化為在國內的競爭力？

可能性是有的，但當年HTC在海外發展也不錯，依舊在國內折戟；「非洲一哥」傳音手機始終沒能打開國內市場。小米海外最重要的戰場——印度——銷量最高的也是低價低端手機，情況與傳音類似。

先例告訴我們，由於海外和國內技術發展水平的不均衡，尤其是在5G時代，中國領跑的情況下，如果重心偏向海外市場，很容易與最新的技術脫節；而技術研發對標國內，則會導致研發與生產的錯位。

當然，還有一點讓投資人擔心的，就是小米的運營架構在調整之後是否真的能注重技術，雷軍是否真的能放權。畢竟對一個公司來說，領導團隊的風格和清晰的發展目標非常重要。

2019年，小米啟動「手機+AloT」雙引擎戰略，提出5年100億元All in AloT。雷軍的目標從硬體+新零售+互聯網轉變為AI+互聯網。

前十年，小米沒能完全享受到互聯網發展的紅利。現在，AIoT的紅利即將兌現，是天時；歐洲市場的空缺，是地利；小米2019年調整完畢的組織架構，是人和

⑤ 據傳小米估值1000億美金，小米模式為什麼能在中國成功

小米模式在中國如此成功是因為小米公司的戰略性，它包括小米商業模式正盯的創新性、良好利用互聯網的優點、走符合大眾的路線。

總之，小米可謂是國產的「良心」，未來將會是小米的「帝國」！

⑥ 如何理解「小米估值2000億美元」這個「梗

題圖：多面性，馬克筆作品，由畫家徐徐授權尹生價值觀獨家使用。

摘要：對手機屏幕的「掌控」所帶來的確定性要遠比純粹的內容和服務品牌來得低，因此通常純運營性的互聯網公司的估值水平要比基於生命周期較短的軟體（比如游戲）或硬體品牌的公司高得多。這是未來的小米投資者必須清醒認識到的。

經歷了2015~2016年從巔峰到谷底的過山車後，小米在2017年出現了比較強的反彈，如果雷軍的話可信，那麼小米全年應該終於完成了本該在2015年完成的收入目標――1000億元。只不過這個小米已經與巔峰時期的小米不同――之前那個小米的時代已經告一段落（參見我在文章後半部分附上的2016年5月的文章《小米的時代結束了》）：

巔峰時期的小米幾乎完全領導了屬於自己的時代――藉助互聯網崛起的中國智能手機王者――而過去一年盡管小米手機市場份額提高較大，並且重新躋身全球出貨量的前五（排名第五，中國公司中排在華為和OPPO之後），但在大本營的中國市場，它也僅排名第五，因此還很難說迎來了曾經的時代。

抓住了快速成長的印度市場，是小米手機反彈的其中一個最重要原因――從中你似乎能看到曾經讓它在中國風靡一時的因素，比如高成長市場，高性價比的產品，以及用戶對其線上銷售模式的熱情。但現在還很難判斷這是否意味著印度用戶已經認可了小米品牌，即便如此，也不知道他們在換機時是否仍然選擇小米――誰能想到曾經對小米那麼瘋狂的中國用戶很快就轉向了其他品牌？

同時，從用戶運營的角度看，分散的海外用戶可能不如中國用戶那麼有價值――不同的文化背景和用戶濃度可能會限制商業變現，這也是中國化的微博市值遠超全球化的Twitter、主要局限在中國市場的阿里和騰訊的市值卻接近甚至一度超過全球化的亞馬遜和Facebook的重要原因――而來自用戶運營的收入貢獻了重要的動力，也是小米模式中最有想像力的部分。

小米自身在產品多元化和外部生態鏈上的廣泛布局也貢獻了重要的動力。就像尹生在2014年左右的一篇關於小米的文章中提到的，小米的一個重要機會，就在於圍繞一個強有力的品牌的產品多元化（就像三星所做的那樣），而這些豐富的周邊產品，既能增加用戶和品牌變現，也可以豐滿小米品牌外延和用戶體驗，強化用戶關系。

由於中國在電子和家用電器領域擁有高效的製造能力，這讓小米這樣的中國公司有機會通過高性價比的產品成為全球市場的有力競爭者，特別是更在乎價格的新興市場，更重要的是，中國本身就擁有全球最大的、價格敏感性的市場，這個市場已經誕生了美的、格力這樣市值接近或超過500億美元的家用電器巨頭。

但小米要想在手機和廣泛的消費電子領域取得像美的和格力在家電領域取得的地位，還必須在產業鏈上謀求更強有力的位置――沒有在零部件領域的統治地位和相應的交叉補貼與戰略價值，三星的很多產品都將無法繼續競爭下去，這也是為什麼即便三星在中國市場遭遇滑鐵盧後（這也讓包括小米在內的中國公司從中受益），仍然在全球市場守住第一的位置。

同樣也是因為這個原因，在手機、電視、電腦這樣的行業持續賺錢或值錢的公司並不多，因為這些行業的關鍵零部件價值佔比很大，而且大多沒有掌握在中國公司手中，而格力和美的之所以賺錢和值錢，也是因為它們的主要產品領域的零部件價值可能不像前面幾個行業高，或者已經國產化了。

這也讓我相對更看好小米在手機周邊和智能家居領域的前景，雖然它在智能家居市場可能面臨美的和格力、以及雄心勃勃的華為的競爭，而手機周邊的前景又與手機的前景息息相關。

相比而言，華為在手機行業可能更被看好，因為它在產業鏈布局方面已經取得不錯進展――盡管這也可能讓它在進軍海外特別是發達國家市場時，會遭受到更多的敵意，就像這幾天在進軍美國市場時遇到的，AT&T迫於壓力臨時放棄了和華為已經談好的合作――這也折射出中國公司在實施產業鏈擴張時的難度。

與華為比起來，小米的優勢可能就在於互聯網基因更強，更善於運營用戶關系。可以說用戶關系是整個小米系統賴以持續的根本，包括用戶對小米價值的認知與認同，以及穩定用戶入口的形成――這既可能體現於手機這樣的硬體入口，也可能是內容或服務的強入口，這些層次通常會相互強化。

目前小米在每一個層級都沒有建立絕對領導地位：手機既是獲得持久收入、用戶關系和硬體層次的入口的關鍵，也是其價值認知和認同的核心，但正如前面已經提到的，它在這個領域離建立主導地位還有很遠的路要走；而在內容和服務方面，也面臨同樣的問題――大而不強，目前它在用戶運營方面的成績本質上仍然直接或間接依賴於對手機屏幕的「掌控」。

何況，對手機屏幕的「掌控」所帶來的確定性要遠比純粹的內容和服務品牌來得低，這也是為什麼按照收入或盈利指標，通常純運營性的互聯網公司的估值水平要比基於生命周期較短的軟體（比如游戲）或硬體品牌的公司高得多――純運營性互聯網公司建立了一種持續運營的基礎，這樣的基礎只要足夠強勁，就可以超越單個產品或用戶生命周期的波動。

而短周期軟體和硬體公司則沒有那麼幸運，每一次產品生命周期的結束，都意味著用戶關系的考驗，同時，這些公司還面臨著更高的銷售成本，因此通常毛利率都不如運營性公司高，後者的毛利率水平通常都在50%以上。就連在硬體領域公認的全球最優秀者，也或多或少面臨這些問題，這也是為什麼蘋果的市銷率只有不到4倍，市盈率長期低於20倍。

同樣，通過硬體建立起的用戶關系入口也通常並不想像那樣具有可控性，就像尹生在2015年的文章《手機是最唾手可得、也最廉價的資本故事2015》中分析的：

長期以來，中國互聯網公司形成了一種關於在這個行業成功的基本認識：無論通過何種方式，你必須牢牢控制用戶和他們的行為。當操作系統和應用層面的成功模式缺席或前途渺渺時，通過手機屏幕來獲得和控制用戶，就成為最為流行、也最唾手可得的故事。

只不過這種邏輯可能忽略了這樣一個事實：選擇用哪種手機，是用戶的權利，而一旦他/她決定用一種新的手機去替代原有的手機，他/她背後的那家手機公司將再也無法對其施加影響，即便蘋果也不例外；同樣，你也無法真正要求用戶安裝或不安裝某個應用。

因此，如果小米不能在手機領域建立起絕對領導型地位（在這方面除了前面提到的不確定性，還有一些可能性機會，比如如果蘋果在中國市場的處境步三星後塵，或者三星在全球繼續下滑，就可能給中國公司讓出更多機會），或者在內容和服務領域建立起足以獨立於小米手機的入口地位，那麼它的未來行業地位確定性就始終會受到壓制，而未來行業地位確定性是決定一家公司特別是類互聯網公司估值水平的最關鍵指標。

就目前的確定性水平，和收入水平，如果在上市時能估值接近千億美元，甚至只要能超過500億美元（要知道目前全球純運營性的互聯網公司市值超過500億美元的都屈指可數），就已經是相當大的成功――要知道2014年進入的投資者拿到的估值是400多億美元，而那之後隨著進入谷底，據說這個估值水平遭遇了不小的壓力，而即便按照市值千億美元摺合的年復合收益率可能才接近20%，這個回報水平並不算太出彩。

至於市場傳言的2000億美元估值，我寧願相信只是一種估值議價和傳播策略，小米歷史上就一直非常善於打這樣的組合拳，就像我在2016年舊文《小米的時代結束了》中寫道的：

小米公司的估值從2010年開始到2014年，每年都成倍上漲――2010年為2.5億美元，2011年10億美元，2012年40億美元，2013年100億美元，2014年450億美元。不管真實的估值是多少，每年躥升的估值，以及高速增長的出貨量，不停為生態中的所有成員（供應商、開發者、用戶、資本、員工、政府、媒體等）注入興奮劑，這些又反過來推高其估值、銷量和生態影響力。

註：本文主體摘自《尹生年度互聯網觀察：社會共識、技術驅動和AT現實》一文，有增改，若想閱讀全文，請前往尹生微信公號：尹生價值觀。

附：2016年5月舊文《小米時代結束了，壞在不夠偏執》

去年（2015年）初，尹生曾經寫過一篇題為《2015：小米與反小米者的決戰之年》，在那篇文章中，我暗示小米必須在這一年中證明其生態模式的有效性――必須從硬體以外賺到足夠收入，以補貼愈來愈慘烈的價格戰，甚至在硬體免費的情況下也能運營下去。

而小米的對手――我當時認為主要對手之一是華為――則必須在銷量進而是產業鏈控制上遠遠超過小米，封殺小米向生態盈利模式切換的可能性。我當時做出這樣的判斷，依據是中國和全球手機市場已經接近飽和，但小米的規模也正接近達到依靠內容和服務就可以相當程度補貼價格戰的程度――這是從硬體盈利模式向內容服務盈利模式切換的前提。

在寫完這篇文章大約5個月後，我回到了我的家鄉，一個典型的四線城市，我在那裡發現的事實暗示，勝負的天枰可能正倒向反小米者們――我的那些在2014年還充滿熱烈期待的、試圖通過我搞到一個小米F碼（擁有該碼買小米手機不用等候）的親戚朋友們，幾乎再也沒有提起過小米，他們的口中討論更多的是蘋果、華為、OPPO這些品牌。

說實話，他們的消費傾向讓我吃驚不小。我聽得最多的是，「現在沒有2000以上（的手機），都不好意思拿出手」，而很不幸在他們的印象中，小米已經伴隨著紅米的鋪天蓋地，被牢牢釘在了廉價機（在一些中國用戶眼中，這個詞有時會與低品質相伴隨）行列。

小米的預期管理游戲：循環推高的銷量、估值和傳播議程主導力

現在，戰爭的結果已經相當明了――曾經的神話創造者被新的競爭者所替代――在IDC發布的去年第四季度中國手機出貨量排行中，華為取代了小米位列第一，而小米的份額則掉在了華為和蘋果之後。盡管2015全年小米在中國仍然是第一，但在全球的份額僅位列第五，在中國廠商中排在華為和聯想之後。

而在今年第一季度，小米在全球的排名已經被擠出了前五，而在進入前五的三家中國公司中，除了華為外，其他兩家是過去幾乎沒有被小米列為對手的OPPO和VIVO。這兩家公司的特點是，它們主要的精力都在2000元以上的中端細分市場。

比出貨量份額下降更糟糕的是，小米作為一種風潮的結束。表現在它對傳播議程主導能力的下降，而過去這是它整個商業模式中最重要的動力之一（飢餓營銷是其極致表現）：「小米」的網路搜索指數在2012年下半年至2014年底，出現了7次在25萬以上的高峰，其中5次在30萬以上，而2015年以來只有兩次出現在25萬以上（30萬以下）。

支撐小米神話的另一大動力――資本市場的高度認可――從去年下半年以來，也面臨急轉直下的形勢。據一些外媒報道，投資機構們已經考慮下調小米的估值，認為其2014年時450億美元的估值相對目前的經營處境存在高估。

小米公司的估值從2010年開始到2014年，每年都成倍上漲――2010年為2.5億美元，2011年10億美元，2012年40億美元，2013年100億美元，2014年450億美元。不管真實的估值是多少，每年躥升的估值，以及高速增長的出貨量，不停為生態中的所有成員（供應商、開發者、用戶、資本、員工、政府、媒體等）注入興奮劑，這些又反過來推高其估值、銷量和生態影響力。

但就像不存在永動機一樣，也不存在永遠不要求兌現的預期。當人們面對小米讓人暫時失去理性的漂亮數字時，總是會忽略小米神話背後的環境因素――毫無疑問，中國世界第一的手機製造能力，以及谷歌在應用商店層面的培育，為小米模式的快速崛起提供了條件，而這些是所有公司都能分享的資源，同時中國智能手機的雪崩式增長（幾乎與小米的誕生同步，2012年增長135%，2013年增長50%，2014年增長31%），又為其提供了動力。

但進入2015年，增長的發動力突然熄火，全年中國手機出貨量僅增長了2.5%，遠低於全球10%的增長率，而不幸的是，小米的銷量過於依賴中國市場，不像華為那樣全球化程度較高。但僅這點仍不足以讓小米神話破滅，同樣立足中國市場的OPPO和VIVO的成功證明了這點。

小米的三大失誤：市場切換不成功，錯失產業鏈布局良機，以及不夠偏執

失誤一：用戶從發燒友群體向大眾群體切換時，過於依賴價格一種競爭維度，忽視了品質和個性化維度

早在2012年，尹曾經在福布斯中文網撰文《40億美元估值的瘋狂：小米可能步凡客後塵》，在該文中我曾提到小米必須面臨的一個戰略切換，即從早期的發燒友市場向大眾市場切換：

到目前為止，它主要的用戶都是那些技術發燒友，對他們而言，小米的最大優勢，就是它不是蘋果，以及它提供的讓它們參與到小米進化過程中的機會，即便小米的產品和服務有點瑕疵，他們也有較高的容忍度。但要達到1億部的銷量，小米必須爭取更多的對技術沒有任何興趣、只對價格、品牌和性價比感興趣的大眾用戶，而他們可是眼裡揉不得半點沙子的。

很不幸，小米採取了更為簡單的方式來完成這種切換――直接瞄準1000元以下市場的紅米。在市場處於高速增長期，用戶還是以首次從功能機向智能機切換為主時，這種模式還來了虛假的繁榮――降低了用戶使用的門檻，教育了市場。

但當市場傾向於飽和時，用戶從首次使用智能機為主轉向智能手機換機者群體，他們開始尋找更能符合或彰顯自己個性的產品，或者僅僅換一部更加可靠、品質更好的產品，至少是他們認為的可靠好產品（盡管價格也更高，而這時他們已經嘗到智能手機的好處，不確定性的降低使他們願意投入更多的錢），而此時紅米在烙在他們心中的印象也使小米的整體品牌受到連累。

失誤二：沒能及時在產業鏈布局和提高產業鏈影響力方面有所作為

雷軍可能是中國互聯網創業者中，第一個從一開始就有產業鏈經營意識的人，這幫助他開啟了一段轟轟烈烈的創業之旅，也啟發了更多的創業者。但當一家公司的銷量從幾十萬乃至幾百萬，增加到幾千萬甚至幾億時，其在產業鏈的角色也從一個拾遺補缺者，轉變為產業鏈的重要變數，這一變化會從根本上改變競爭。

盡管中國擁有全球最豐富的手機製造產能，但整個產業鏈的一些關鍵零部件和整機的產量在一定時期是相對有限的，最終對這些零部件和整機的產能的掌控能力，就會轉變為對參與競爭者的交貨周期、資金周轉率、用戶滿意度、生產成本等的制約或影響。

華為正是藉助了其自身的關鍵零部件布局，以及在設備行業積累的全球產業鏈影響能力，在競爭中後來居上的――但華為十幾年在設備領域的耕耘也不容忽視，它幫助華為建立了支撐一個關鍵零部件業務的自身規模，以及華為作為中國製造的標簽這一品牌價值。

而作為創業新星、沒有太多華為這樣的資源的小米，將更多的精力和資源用在了手機的周邊產業，比如智能硬體等。但問題是，當小米手機的行業地位不再時，這些周邊產業也會變成無根之木，那時的小米最多作為一個投資者從中分享部分收益。

失誤三：不夠偏執，未能將「硬體免費+應用服務收費」的模式做到極致

在雷軍最初為小米設計的商業模式中，包括手機、應用與服務、MIUI這三環，最理想的情況是，硬體免費，通過應用和服務盈利。但要實現這種理想模式，就必須有足夠的應用與服務，特別那些即便離開小米手機和MIUI仍能夠運轉的應用和服務，這樣它的規模就可以超越手機用戶數量的范圍，提供某種戰略上的確定性。

在這方面，小米甚至不如樂視極致，後者通過硬體定價權的牢牢掌握和貫徹――它甚至已經開始嘗試採取硬體免費+內容收費的模式――成為互聯網電視領域最主要的力量之一，樂視之所以能夠做到這點，與其在視頻領域建立的地位密切相關，為視頻內容付費正在成為用戶可以接受的行為之一。

對小米而言，僅僅是基於對屏幕的掌握而作為一個應用分發商的存在，無法幫助它建立起可持續的和穩定的商業模式。一則這個領域競爭激烈，充滿不確定性，再則安卓的系統不像蘋果，它是開放的，而且以免費為主，這讓它無法建立起蘋果那樣的應用和服務獨特性（即便蘋果，這種獨特性也在下降）。

作為互聯網公司的小米真正需要的，是像樂視視頻那樣的擁有一定行業優勢地位的用戶付費業務，以便當它向用戶免費提供硬體時，可以有足夠的收費業務來彌補其成本，或者反過來，通過內容本身的吸引力，來提高其硬體的吸引力。

只有這時，它才能沿著紅米打開的缺口，繼續向下，直到免費，以便牢牢掌握定價權――現在，它面對的是產品價格優勢的喪失和品牌定位下移的雙重壓力。目前不知道小米能否整合雷軍系的資源，最終實現「硬體免費+內容服務收費」的模式――在已有的手機廠商中，它是最接近擁有這種模式所需的基因和條件的。

小米的未來：手機公司？硬體公司？電商公司？互聯網公司？??

2013年，我還在福布斯時，曾經采訪過雷軍，並將其作為封面人物（參見《雷軍：通往百億美元》），當被我問到小米是一家什麼公司時，他回答道：

「我知道關於小米是哪一類的公司一直有很多爭論，今天這個問題我們已經不糾結了。我們既是硬體公司，也是電子商務公司，也是移動互聯網公司，沒關系，我們是全新模式，很難歸類是哪類公司。」

但今天看來，無論希望成為什麼公司，小米最現實、也最可能的選擇，仍然是首先成為一家持續成功的手機公司或硬體公司，就像尹生在2014年的文章《估值小米（一）：它仍然是家手機公司》一文中已經詳述的――有興趣的讀者可以去網路或其他搜索框中輸入相關標題搜到，正是在那篇和隨後的幾篇中，尹生認為小米的估值最多隻有200億美元，這一判斷今天已經得到驗證――其中最核心的觀點是：

撥開所有的包裝，小米本質上和三星、聯想、諾基亞沒有區別――它首先是家手機公司，因此必須首先作為一家手機公司生存下來。

在一段時間以後，想像力開始讓位於殘酷的現實，小米未必就能輕易取得三星和聯想（作為一家多元信息產品提供商）到目前已經取得的成績，和諾基亞曾經獲得的成就――在電子消費領域，幾乎還沒有一家公司僅僅憑借各種誘人的故事和創新的營銷手段，就能讓用戶長期駐留腳步，無論如何，你首先必須是一家性價比優秀的產品公司。

現在，是做出選擇，並奮力一搏的時候了：繼續堅持通過商業模式創新（硬體免費+內容和服務收費），守住中國乃至全球最主要的手機/硬體公司的地位――這是小米商業模式的基石――在這方面，小米仍然最有機會，或者乾脆成為一家電商。

否則最糟糕的情況，可能是像曾經的凡客那樣在糾結中錯失良機――後者主要是在品牌與電商兩種模式之間猶豫，最終既無法像一家電商那樣完全以規模增長為中心，又因為追求量的增長而拉低了品牌，喪失了好不容易建立的品牌個性。

尹生價值觀，只聊與互聯網有關的、正在創造或毀滅價值的方法和趨勢。本人系網路百家號簽約作者。你也可以前往雪球查看尹生的專欄文章，或者加微信號jiaxian1與尹生一對一交流（添加時註明真實姓名/行業/公司）。申明：觀點僅供參考，不作為投資決策依據。

⑦ 據傳小米估值1000億美金，小米的優勢是什麼

小米的優勢是：靠譜的團隊，反應迅速，對市場保持敏感，用戶參與感強烈，保持了比較健康的回饋迭代開發機制，善於利用網路進行營銷。對於產品來說，就是硬體晌銀厲害，軟體好用，服務還行。

總之，小米的目標，是要成為中國的國民品牌，小米的夢想，終將成為中國的未來。其實，只要小米能生存下來就是一種成功。因為此時已再也無人能塌謹孫撼動它的地位。小米其實就是硬體製造領域里的「沃爾瑪」，利用它極高的運作效率，把其他硬體廠商殺「頭破血流」。

⑧ 為什麼說小米450億美元估值過高了

時值年末，隨著各主要手機廠商業績的出爐，小米的業績和估值再次成為業內關注的焦點。可以肯定的說，小米今年年初預期的手機8000萬—1億部的銷量目標肯定是泡湯(據稱是7000萬部)，而眾所周知的事實，當時小米450億美元的估值，手機業務(包括銷量預期)是重要的加分項之一。但經過一年左右的時間，除了銷量未達預期之外，其還存在怎樣的問題或者說曾經的加分項是否依然存在還是發生了變化?
眾所周知，作為一家企業，其戰略和商業模式至關重要。不過對於今年的小米，其在年初和年末的戰略和商業模式顯然出現了搖擺。
業內也改睜搜許還記得，小米公司創始人、董核歷事長兼首席執行官雷軍在今年年初「兩會」期間談及業內對於「十年後小米超過蘋果」存歧義的解釋中稱：作為互聯網公司，我們最在乎的其實就是用戶量，所以我們的目標不是像他們一樣，一個季度要掙180億美金的利潤，我們的目標是在十年時間裡面能不能成為市場份額第一的互聯網手機公司。為此，小米將繼續降低手機等智能設備單品的毛利率，增加出貨量，同時布局更多的生態鏈企業，從而鋪開其互聯網服務的生態系統。在這種模式下，小米依靠銷售設備帶來的盈利比例將會越來越低，而其互聯網服務的增值費用收入將會越來越高，類似美國商超Costco的「會員費」模式。
但到了年底前舉辦的世界互聯網大會場外對媒體談及手機銷量時，雷軍則稱：這個目標不是我們的重中之重，我們看重的是消費者滿意度，小米會繼續聚焦手機、電視和路由器三大核心業務，希望效法日本索尼、韓國三星，成為中國新國貨的代表，帶動整個中國製造業的進步。
不知業內看到上述小米今年年初和年底前雷軍針對小米戰略和商業模式的描述作何感想?至少從我們的理解看，前者還是以規模為基礎和追求通過服務盈利商業模式，而後者強調的則是硬體本身的競爭力，甚至是盈利。那麼問題來了，這年初和年底截然不同，甚至是既然相反的商業模式，究竟哪一個才是小米的模式?這種商業模式搖擺本身就是小米估值最大的減分項。畢竟一個企業如果戰略不能確定或者搖擺的話，將是非常危險的，但稍加分析，尤其是對於影響其商業模式能否最終實現的核心基礎硬體的市場表現和競爭形勢，我們又不免理解了小米這種戰略和商業模式的搖擺的無奈。
首先看今年小米選擇「走量」的中國千元機低端市場。根據小米公開的資料，售價699元的紅米2是小米目前最暢銷的早指手機。紅米2於2015年1月發布，截至6月，紅米2銷量突破1000萬台，月均銷量200萬台。同時，售價599的紅米2A在4月開售，截至7月，銷量突破500萬台。2015上半年，紅米2貢獻了接近50%的銷量。對此，有業內分析稱，小米手機的總銷量中，紅米系列佔比高達70%—80%。如果說小米在今年是以千元，甚至不足千元的低端手機來勉強維持增長的話，那麼在這個市場中，聯想的樂檬K3，魅族的魅藍、魅藍Note，華為榮耀4X等也表現不俗，這意味著即便是在千元機市場，小米在現在和未來也面臨諸多對手，且增速和市場份額被稀釋將不可避免。

至於以創新驅動的高端市場。近日，小米聯合創始人、小米總裁林斌在接受媒體采訪時認為小米是靠創新而非營銷驅動增長的公司並以小米4C舉例時稱，除了邊緣觸控、全網通功能之外，雙天線設計均是小米的技術創新，這個技術很難，也很貴，是很多高端手機中都沒有的配置。我們這里暫不去細細分析這其中是否具有水分，至少從低價紅米占據出貨量大部看，市場和用戶更多選擇小米的手機看重的還是低價格，也就是說即便上述林總說的都是小米的創新，但不能得到市場和用戶認可並轉化為自身價值的創新難免讓業內對於這些創新的內涵產生質疑，而小米似乎也從未對外公布過定位高端的小米Note的銷量。
與之相比，國內市場銷量占據其總銷量70%左右的華為，今年不僅在出貨量上超越了小米(包括中國市場)，其高端手機的出貨比例更是占據1/3左右，這使得小米手機在未來不僅在創新驅動的價值層面，還是出貨量的規模層面都平添了一個最強大的對手。當然，除了華為之外，國內的OPPO和Vivo今年在中高端市場的突出表現，相信在未來也會給小米在此市場的增長增加不小的麻煩，更不要說蘋果了。
再看小米電視，據中怡康數據顯示，2014年中國主流電視廠商創造了總量為3110萬台的智能電視用戶總量，小米用戶量僅為30萬台，僅占據該市場的1%，而今年預計銷量將會達到100萬台，雖然增速不慢，但從其在電視市場的整體佔有率依然偏低，更為重要的是，小米在電視市場除了面對眾多的傳統電視廠商外，在自己專攻的智能電視領域，小米遭遇了一個與自己同樣商業模式的對手，那就是樂視，且樂視的出貨量今年可以達到300萬台，是小米的3倍。而從支撐該商業模式的內容上看，小米鬆散的內容結盟模式顯然不如以內容起家的樂視，這也是為何雙方今年在此領域頻頻爆發口水戰的原因。即便是業內對樂視也不看好，或者說其宣揚的商業模式也有噱頭之嫌的話，小米與樂視充其量也是半斤對八兩。其實，小米與樂視在電視市場面臨同樣最大的短板都是基於它們商業模式中最核心的用戶規模太小。

與小米電視類似，在路由器市場，雖然小米在智能路由器市場中排位第一，但其在整個路由器市場中所佔比例依然偏低。例如在今年第三季度，在中國整個路由器市場(包括智能與傳統路由器)，智能路由器僅占據6.1%左右的市場份額，加之智能路由器市場中，360、華為增長迅猛(其中360甚至在今年第三季度一度超越了小米)，其高速增長的勢頭在未來也勢必會減弱。

既然三大核心硬體(小米商業模式的根基)要麼對手眾多，要麼強手當道，並直接導致未來其規模增長的放緩，那麼所謂的小米生態系統的(圍繞手機、智能電視、路由器)價值勢必會縮水。業內知道，除了這三大核心硬體之外，小米還涉足了小米盒子、智能插線板、空氣凈化器、電池、智能電單車等諸多所謂智能硬體領域，雖然也獲得了一定的銷量及業內的好評(相比同類產品)，但由於核心硬體業務，尤其是核心中的核心手機業務增速減緩，且在未來高低進退均有諸多或強勁的對手阻礙其規模及價值的擴張，使得這些對於小米估值今年僅存的可能的加分項不僅大大縮水，反而給業內一種不務正業(例如分散資源)的感覺。
關鍵是小米一再對外聲稱的小米生態(「硬體+軟體+互聯網服務」的鐵人三項)失去了有實際說服力的基礎支撐，並導致今年其服務和軟體在小米整個營收中的比例非但沒有實質性的增長(按照此前小米公司總裁雨果?巴拉今年7月接受采訪時預測小米今年營收預計為160億美元，服務業務只佔據其中的10億美元)，反而出現了下滑，也就是說小米離其商業模式的實現還相距甚遠，但基礎的通過硬體擴大市場和用戶規模卻在遭遇越來越強的挑戰。
綜上所述，我們認為，由於市場競爭形勢的變化，小米曾經估值450億美元時的加分項均不同程度出現縮水，尤其是這種縮水還導致了小米戰略和商業模式的搖擺，由此看，450億美元的估值對於現在和未來的小米來說確實高了。

⑨ 小米估值為什麼這么高

小米的今天是靠自己對客戶的需求 對產品的質量 對用戶關愛的結果！

⑩ 小米拿什麼支撐2000億美元的估值

在爭議中前行的小米，再次成為媒體關注的焦點。來自網易科技的報道稱，小米准備在今年下半年進行 IPO。接近小米高層人士稱，雷軍對小米定下了2000 億美元估值的目標，並受到了投行的認可。

或許有人認為，小米作為一家在爭議中成長的企業，估值也不能按照常規手法來計算。在利用性價比迅速躋身國內手機一線陣營後，小米開始布局智能生態，並且初具規模，但這並不代表小米的市值可以超出常規。客觀地說，小米生態的布局不錯，但小米與蘋果、三星等手機巨頭相比，並沒有核心技術。即使是與華為對標，小米的技術儲備也相當薄弱。

不可否認，小米有自己的手機晶元澎湃，但小米手機至今仍然使用高通和聯發科的手機晶元。反觀蘋果、三星和華為，自己的晶元產品已經非常成熟，並且大規模應用到自己的手機產品上。對此，有業內人士稱，小米布局手機晶元僅僅是為了給資本講故事。眾所周知，手機晶元的研發和量產需要大量資金支撐，這是小米無法具備的。再看小米的智能家居生態，同樣是缺乏核心技術。沒有核心技術，沒有過硬的產品，小米2000億美元的高估值就是沖判一個神話。

寫在最後：從旁觀者的角度來看，不到10年時間，小米成為一家營收千億元的公司實屬不易，這是小米成功的一面。高速發展過後，小米已經觸及發展的邊界。對於當下的小米而言，估值多少並不重要，修築一條護城河才是至關緊要的大事，因為剛剛恢復增長的小米尚未擺脫危機。